미국 카지노 지출 구조, MGP 주식에 대해

< 2020년 4월 21 일 뉴욕주민님의 유튜브 영상을 공부한 내용입니다

더 정확한 내용은 아래 링크에 있는 뉴욕주민님 영상을 보시길 추천 드립니다>

youtu.be/hybZ96HKqVw?t=405

 

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MGM 카지노의 비용 구조

카지노 / 호텔 자산 운영비

MGM 총운영비가 2020년 기준 연간 $4.5B 정도이다.

 

(1 ) 총 운영 비용에서 고정비 비율

라스베가스 카지노 40% (1.8B)

베가스 이외 미국 지역 카지노 30% 

마카오 카지노 25% 

 

연간 총 고정비만 연간 $ 3.1 Billion 

 

 

MGM처럼 라스베가스에 있는 카지노들의 경우 

통상적으로 고정비가 전체 운영비의 40% 정도이다.

 

( 2 ) Corporate Expenses 

마케팅 비용, 본사 임직원, 이자 연봉, 헬스 베네핏, 회사 제반 자체 운영비

250M

 

( 3 ) 임대료 

MGM은 카지노를 임대해서 사용

MGP 부동산 리츠에 임대료 줘야한다.

Sale-leaseback 구조

 

렌트비가 $ 1.3B 

 

연간 고정 지출 총액

3.1B + 250M + 1.3 B = 4.65B (약 5조)

 

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(2020년 4월 21일 기준)

MGM  보유 현금은 $4.4B 

연간 고정 지출 총액 $ 4.6B

 

극단적 상황에서 매출이 전혀 없어도 

지금 가지고 있는 현금으로 1년 정도는 충분히 버틸 수 있다. 

 

 

MGP 리츠 입장에서 보면 

MGM이 돈이 없어서 대출 이자를 못갚아도

MGP에 렌트비를 내야하는 구조이다.

 

코로나가 오던 전쟁이 나던

MGM은 MGP에 렌트비를 내야한다.

 

렌트비는 senior debt(선순위 부채)보다 

더 senior(우선순위) 위치에 있다.

 

 

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MGM 과 MGP의 특수 관계 

 

MGM이 MGP 지분의 61%를 가지고 있다. 

 

MGM 현금 자산이 $4.4B이라 했는데, 

여기엔 자회사 지분이 들어가지 않았다. 

 

MGM 자회사들은

우리 나라 재벌 , 순환 출자 비슷하게

자금 고리를 가지고 있고 복잡하다.

 

MGM이 가지고 있는 자회사 지분율

MGM China 56% 

MGP 61% 

등등

....

 

그럴 일은 없지만 만약 MGM이 현금을 다써서 

현금 마련해야 한다면 자회사를 팔아서

더 현금을 보유 할 수 있을 것이다. 

 

사실 MGM은 캐쉬 킹이다. 

 

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리츠 관련 주 살 때 주의할 점

 

리츠 투자 할 때 임차인의 현금력을 봐야 하고,

렌트비 보증이 되어 있는지 확인해야한다.

 

리츠를 배당율 위주만 보다 보면

언제 망할 지 모르는 부실한 리츠가 정말 많다

배당율 유지 가능성이 있을지 의문을 가져야 한다.

 

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리츠 MGP 주식을 사는 것에 대해

 

MGM의 자금력이 빵빵하기에

MGP는 망할 일이 없다.

 

하지만 코로나로 인해 

주식 시장이 전체적으로 떨어지니

동반하락하였다.

 

지금은 주가가 $22불 정도에서 거래되지만

MGP 주가 배수를 14배로

해보면 $30 정도로 나옴. 

(2020년 4월 21일 경 기준)

 

8%의 배당율도 매력적이다. 

 

이 정도의 현금력 좋은 임차인을 가진 리츠는 드물고,

있다 하더라도 value gap을 봤을 때 리스보다 

오히려 임차인 사업주에 투자하는 게 나을 것이다.